home *** CD-ROM | disk | FTP | other *** search
/ CNN Newsroom: Global View / CNN Newsroom: Global View.iso / txt / crs / crs0892.007 < prev    next >
Text File  |  1994-05-02  |  4KB  |  85 lines
  1. <text>
  2. <title>
  3. Ruble Convertibility and a Stabilization Fund
  4. </title>
  5. <article>
  6. <hdr>
  7. CRS Review, August 1992
  8. Ruble Convertibility and a Stabilization Fund
  9. </hdr>
  10. <body>
  11. <p>By Patricia A. Wertman, specialist in international trade and
  12. finance, CRS Economics Division
  13. </p>
  14. <p>   A currency stabilization fund has been proposed to ease
  15. Russia's transition to a market economy and its integration
  16. into the world economy. Currency stabilization funds buy and
  17. sell currency in support of a particular foreign exchange rate.
  18. They are used to counter short-term currency volatility that is
  19. not justified by underlying economic fundamentals. Currency
  20. stabilization funds may be used by countries that already have a
  21. fully convertible currency such as the United States, or by
  22. countries instituting convertibility.
  23. </p>
  24. <p>Convertibility: Advantages and Disadvantages
  25. </p>
  26. <p>   Convertibility has advantages and risks. There are at least
  27. two major potential advantages for Russia: by linking domestic
  28. prices to world market prices, it would help to establish a
  29. domestic pricing system; and it would facilitate trade and
  30. investment.
  31. </p>
  32. <p>   Convertibility may also have a major disadvantage: if
  33. macroeconomic stabilization is not adequate, it may result in
  34. substantial "capital flight," which overtly signals a lack of
  35. confidence in government policies and deprives the economy of
  36. needed investment finds. Capital flight can deplete the fund.
  37. Indeed, not using a stabilization fund is a measure of
  38. successful currency stabilization.
  39. </p>
  40. <p>Currency Stabilization
  41. </p>
  42. <p>   Russia lacks international reserves of its own that it might
  43. use for currency stabilization, so Russia's stabilization fund
  44. will be created from $6.0 billion loaned to Russia by the
  45. International Monetary Fund. The IMF will, in turn, obtain the
  46. necessary funds, including $1.5 billion from the United States,
  47. by borrowing from the major industrial countries under a set of
  48. medium-term credit lines established in 1962, the so-called
  49. General Arrangements to Borrow (GAB).
  50. </p>
  51. <p>   Two meaningful "hurdles" are likely to determine the timing
  52. of the activation of the GAB for Russia. One is the negotiation
  53. of an IMF standby credit involving macroeconomic
  54. conditionality. Ruble stabilization will require a
  55. well-controlled monetary policy, including realistic interest
  56. rates and control over excess credit creation. Conditions of
  57. cooperation must be established between the Russian central bank
  58. and the central banks of those republics that are likely to
  59. remain in the ruble zone. Replacement of the ruble by Ukraine,
  60. Belarus, Kazakhstan, Uzbekistan, and the three Baltic republics,
  61. all of which are already planning to issue their own currencies,
  62. must also be negotiated. Russia's budget deficit must also be
  63. brought under better control to avoid rapid inflation.
  64. </p>
  65. <p>   The other major hurdle for establishment of the ruble
  66. stabilization fund is determination of a realistic exchange
  67. rate for the ruble. Beginning July 1, the Russian ruble will
  68. become convertible on current account with a single exchange
  69. rate (the current amount of a country's balance of international
  70. payments is the net balance arising from exports and imports of
  71. goods and services, together with unilateral transfers). The
  72. ruble will be allowed to "float"--that is, its price will be
  73. determined by market supply and demand. Eventually, the ruble
  74. will be fixed to the dollar, with a range of fluctuation of +/-
  75. 7.5%. The government hopes to peg the rate at Rbs 80 per U.S.
  76. dollar, up from its July 2 auction rate of about Rbs 135 per
  77. dollar. In dollar value terms, this represents a drastic
  78. appreciation of nearly 70 percent. The course to ruble
  79. convertibility thus is not likely to be smooth.
  80. </p>
  81.  
  82. </body>
  83. </article>
  84. </text>
  85.